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风险提示：外部流动性冲击；政策超预期调整目录1 流动性的内涵及外延1.1 什么是流动性1.2 什么是流动性过剩/不足1.3 流动性过剩的特征2 流动性的分层及传导2.1 流动性的三个层次2.2 为何要划分成三个层面2.3 不同流动性的相互关系

图：全球锌矿产量及增速数据来源：USGS，ILZSG，安泰科，国信期货研发部2019年，全球锌矿产量还在持续扩张，预计2019年全年锌精矿供应短缺的格局或将扭转。从海外来看，2018年开始建成投产的新增锌矿将在2019年完全释放产能，其中Gamsberg将新增17万吨/年的产能，Century亦将带来15万吨/年的增量，Lady loreta达产后将增加6.9万吨的增量。新增矿山方面将主要由Penasquito和Neves-Corvo贡献，分别带来5.7万吨和3万吨的年增量。由于目前利润丰厚，矿山增产扩产意愿较强，2019年海外锌矿增产或存在超预期可能。

尽管美国副总统彭斯夸口，“要让每个美国人都能接受核酸检测”，且承诺费用将由医保承担，但对于记者“没买保险的能检测吗” 的追问，至今仍没有答案。面对这样混乱的抗疫形势，12日，美国国家过敏和传染病研究所所长安东尼•福奇直言，“这是一次失败，我们承认吧。”

从金融指标看，11月新增社融1.52万亿，同比依然少增3948亿，其中信托、委托贷款等非标融资依旧大幅收缩。11月社融余额增速降至9.9%，社融指标通常领先于经济变化，这预示着后续经济仍趋回落。从价格指标看，11月CPI回落至2.2%，而PPI回落至2.7%。由于近期能源、金属等商品价格大跌，我们预计PPI将大幅下降，而CPI非食品价格也将持续回落，19年通缩风险将显著升温。

更为重要的是数字技术将加速未来健康险和养老金领域增长的瓶颈，实现可持续发展。因为从全球来看，健康险和养老金都是老大难问题，都遇到了不知道到底怎么改革的问题，这两类业务的管理难度最大，风险维度最多，风险的变化也比较快，风险管理的周期也比较长，全球的长寿风险已经是一个比较棘手的问题，而数字技术的应用会降低解决这些问题的难度。

通常情况下，鸡蛋产品的价格更多以省为单位呈现区域性特点，河北、河南、山东、湖北、湖南等地各有养殖类企业产业链。因饲料紧缺、运输困难等因素，最近半个月，疫情严重的黄冈、武汉等地的鸡蛋出现滞销、积压的现象。据《经济观察报》报道，一箱鸡蛋数量为360枚，湖北每天大约产出35万箱鸡蛋。但最近半个月的时间里，每天仅有不到30%的鸡蛋能被销售出去。其中，黄冈每天产出118055箱鸡蛋，每天销量不到20%。截至2月6日，湖北省被积压的鸡蛋超过370万箱。