www.ygf.cn免费网站

所以自上而下框架的问题是两个：第一，逻辑链条太长；第二，宏观指标变化不显著。3朱昂：那么你觉得自下而上选股的框架好在哪里？安昀：反观自下而上的框架，是一个比较稳定可靠的方法。100多年前格雷厄姆就看的是这些微观指标。其实不仅仅是做投资，许多行业都会看公司的这些指标。包括银行放贷款的，企业做战略咨询的，都是类似的，只是侧重点不同。

21世纪经济报道记者按照wind数据梳理，单从“电子元器件制造业”这一分类中，发现一个明显特征，2017年12月4日至今的一年来，借助股权质押方式融资的笔数在增多。经统计，前述电子元器件制造业2017年至今有921笔质押，2016-2017年同期质押笔数为816笔，在2015-2016年同期则有516笔质押。虽然质押数额不尽相同，但也从一个侧面反映出供应链企业的动作较为频繁。比如今年，笔数较多的公司就包括欧菲科技、领益智造、顺络电子等手机产业链厂商。

2．美国国债2016年，美国首次公布了沙特持有美国国债的详情。这个数字曾经保密了四十年，是两国协议的一部分 -- 美国购买沙特石油并向其提供军事援助，而沙特用石油美元购买美国国债为美国开支提供资助。2016年沙特持有多少美国国债？1170亿美元，是美国国债的前12大海外债主之一。一些分析师猜测，沙特可能还间接持有更多美国国债。

历史上那些伟大公司本身的Alpha是巨大的，只是过去我们很多事情没有想明白，不断做交易在损耗这些优秀企业的Alpha。当我想通了之后，组合换手率一下子就下来了。我不再相信自己交易能力创造的超额收益，而是相信优秀公司创造价值的能力。6朱昂：事实上巴菲特投资受芒格的影响巨大，后巴菲特时代也有鲜明的芒格特征。那么当你想明白优秀企业创造价值的能力后，你大部分时间就是寻找这些优秀企业？

15朱昂：作为一个体系化运作，你觉得对于资产管理公司有哪些重要的因素？安昀：投研体系要形成合力，首先需要统一的是思想。资产管理行业是由人组成的，人最重要的就是价值观，大家在同一个频道上对话。我回来第一件事情就是统一投研的思想。否则不是团队，而是团伙。

值得注意的是，由于新能源汽车分时租赁和网约车的兴起，新能源车运营公司向来就是国内消化新能源车的重要力量。而从目前来看，长江汽车等新造车企业依然没能找到除此以外的其他有效销售途径。但是问题在于，运营公司能否担当起新能源车销售的主流力量？新能源车最终是销售给私人消费者还是运营公司？答案几乎是不言自明。